每经AI快讯，2024年1月3日色姐姐激情网，国海证券发布研报点评依依股份（001206）。

卡位宠物照应用品赛谈，龙头竞争上风握续突显。依依股份是宠物卫生照应用品行业龙头，卡位优质赛谈，外售出口份额卓越，大客户妥洽牢固并造成较强壁垒与粘性，中永恒有望通过自己上风握续拓展增量阛阓与客户；此外募投时势有望冲歇业能瓶颈，边界化坐蓐老本上风逐渐败露。初度粉饰，赐与“买入”评级。

大家养宠需求束缚加多，中国宠物用品阛阓增量空间有望稳步擢升。宠物行业包括宠物交游和宠物破钞，现在还是发展成较完好的产业链。说明国度宠物行业发展逐渐熟识，大家宠物阛阓发展熟识预测2023年将达到1810亿好意思元。中国事大家第二大宠物阛阓，收尾2022年宠物行业阛阓边界847亿元，跟着养宠需求束缚加多及渗入率擢升，有望带动宠物清洁用品阛阓边界进一步擢升。

聚焦外洋阛阓，营收利润肃穆增长。公司握续专注于宠物一次性卫生照应用品的研发与外洋阛阓销售，2018-2022年公司营业收入从9.03亿元擢升至15.16亿元，营业收入CAGR为13.83%。收尾2022年外售阛阓销售占比超90%，宠物一次性卫生照应用品销售占比为95.32%。公司回购股份拟进行股权引发与职工分享发展后果色姐姐激情网，并造成有用引发。

外售客户牢固优质，边界化坐蓐调换产能开释，老本端下行有望杀青盈利边缘改善。公司主要客户包括亚马逊、PetSmat、沃尔玛、韩国Coupang、Target、Chewy等优质妥洽伙伴，外洋客户准初学槛较高，凭借自己上风已成为多家客户独家供应商。公司已设置从采购到物流的精益化供应链模式，质料划定及高轨范科罚方法构建缜密科罚体系，新产能的开释故意于公司真切主营业务发展，冲破现存产能瓶颈，增强公司居品供给保险才调。公司径直材料老本占比超80%，在原材料活动具备较强的议价才调及相对牢固的采购渠谈，预测居品毛利率跟着老本回落有望取得进一步竖立与擢升。

盈利预测和投资评级：咱们预测公司2023-2025年营业收入为14.15/17.69/20.42亿元，同比-6.71%/+25.04%/+15.42%，归母净利润1.27/1.66/2.01亿元，同比-15.69%/+30.86%/+21.19%。

风险辅导：中好意思买卖摩擦带来的计较风险，外洋阛阓竞争风险，召募资金投资时势、在建时势不可达到预期收益的风险，原材料价钱波动风险，汇率波动的风险。

(开首：慧博投研)

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(裁剪 曾健辉)色姐姐激情网